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升值与通胀的关系_期货配资_赢鱼金服外盘配资公司
发布时间:2018-10-30

我们在2008年年度投资策略报告《国际化博

年一从升值与通胀的关系》中已经表达得十分清楚,成本推升与外需回落之间的博弈

程是主导因素。考虑到中国目前的出口产品仍以制成品或者中间制成品为主,那

且外需回落的程度开始难以支撑上游产品的成本转嫁而导致的价格推高,利润增速的

得点也就渐行渐近了

从中国2002年以来的外贸依存度以及工业企业利润增速和进出口增速之间的比较可

以发现,中国在维持高速增长的同时,与全世界经济的融人正在加深,这也意味着经济

增长结构之间的差异虽然可能导致中国经济与美国经济回落不同步,但这只是一个时

滞的问题

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 另一个导致经济增长放缓的因素就来自于通胀水平的持续高位,与200年时候的相

似点就在于美国经济的回落并未造成CPI包括大宗商品价格的回落,关键因素是在于中国

经济为代表的新兴经济体与美国经济的周期错位。作为最大的原材料需求单位,中国经

济增速放缓已经与当前的全球通胀下降绑定在一起,没有中国需求的弱化又怎会有大亲

尤其是能源的阶段性回落,这也意味着近期的石油包括煤炭价格上涨撤除美元的标价因

素之外,真正的需求增长依然存在

在探讨成本推动通胀的时候,我们需要考虑的另一个因素就在于中国目前依

然扭曲的价格管制体系,为稳定当前依然高位的cP所采取的成品油、电力的非市

场化定价方式,一方面级和了中、下游在外需回落、成本上升中的博弈程度:另

方面,则使得政府补贴间接地传导至实体经济,利润增速放级趋货的延级一定程

上是导致原油需求依然旺盛的根本原因,而作为共生模式体系中的核心制造国.